固定收益策略报告：长短分化之后.docx

策略思考：长短分化之后

策略思考：长短分化之后

长短债分化的3月。回顾3月，市场直面美伊冲突带来的外生冲击。在这一背景下，利率走势定价逻辑快速切换，长短端表现分化。冲突爆发后，市场首先交易避险情绪，风险资产承压、长短端利率同步下行。随着冲突持续发酵、油价快速上行，市场开始从“避险”转向“通胀”逻辑，进入这一阶段，曲线出现明显分化，短端利率继续下行，而长端利率转为上行。进入下旬，随着油价高位震荡、风险资产波动加剧，市场关注点又部分转移至滞胀风险中的“滞”，即高油价可能对内外需形成压制，进而拖累基本面。在这一逻辑下，长短端利率均出现回落，但长端回落幅度有限。全月，曲线呈现短端下