聚水潭盈利拐点已现，规模化与AI与出海驱动未来增长.docx

投资案件

投资评级与估值

首次覆盖，给予买入评级。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为

14.0/16.5/19.8亿元，同比增长分别为22.6%/17.8%/19.9%，归母净利润分别为

3.7/5.0/7.4亿元，盈利能力持续释放。考虑到公司SaaS收入占比90%以上，商业模式纯度较高，且已进入规模化盈利阶段，具备较强可比性于高SaaS化程度公司。参考可比公司2026年平均44xPE估值水平，给予公司2026年44xPE，对应目标市值约161亿元，具备111.2%上行空间。

关键假设点

收入端：公司收入主要依赖于SaaSERP产品收入