宏观专题研究报告：置身事外.docxVIP

随着美伊谈判展开，市场风险偏好有所修复，短线不再完全按最坏情形定价。但金融市场修复的是情绪，全球经济面对的却是供应链重构的现实。霍尔木兹海峡的不确定性、油气供应链受扰、航运与工业原料成本上升等问题，仍可能在更长时间里影响全球生产体系。

因此，相比于短期资产价格的波动，更值得关注的是在外部秩序反复扰动的环境下，谁还能维持稳定生产、稳定交付和相对可控的成本。在这个意义上，中国制造业的相对确定性进一步凸显。中国置身事外，不只是地缘上相对抽离，而是在全球主要经济体被卷入地缘安全与能源冲击之际，仍能保持产业链相对完整、能源体系可调节、制造体系持续运转的能力。

从中国制造业的前两