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金融行业证券部分析师市场情绪分析手册

第1章宏观政策与监管导向

1.1货币政策与流动性预期

央行通过公开市场操作（OMO）调整基础货币投放规模，直接调节商业银行在央行的存款准备金率，从而控制市场流动性松紧。例如，当市场存在恐慌性抛售时，央行可能逆周期降准0.5个百分点，并同步公开市场投放50亿至100亿债券，确保市场利率维持在2.35%-2.45%区间，防止流动性枯竭。央行实施“逆回购”操作时，会依据市场资金面紧张程度动态调整期限和利率，如连续10个工作日出现超额回购需求，央行将下发14天逆回购利率0.25%的指令，引导商业银行将资金存入央行，以此向市场传递“资金充裕”的强烈信号。

央行通过调整央行间借贷利率（MLF利率）来微调市场资金成本，通常将7天期MLF利率设定在2.38%左右，若市场出现流动性过剩，央行可能下调该利率至2.35%，以鼓励银行间市场资金回流实体经济。央行利用“中期借贷便利”（MLF）作为传导枢纽，通过调整MLF利率来影响商业银行的融资成本，进而传导至二级市场债券收益率，例如当MLF利率从2.35%下调至2.30%时，同期限国债收益率曲线将呈现向下平移的形态。央行通过调整存款准备金率（RRR）来调节全社会的可贷资金总量，若经济处于复苏期且信贷需求旺盛，央行可能将RRR下调0.25