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可转债的“强制赎回”条款对价格的影响

引言

可转债作为兼具股性与债性的混合金融工具，其条款设计是影响投资价值的核心要素。在众多条款中，“强制赎回”条款因直接关联发行人与投资者的利益博弈，被称为可转债的“达摩克利斯之剑”。该条款赋予发行人在特定条件下按约定价格提前赎回可转债的权利，本质上是一种“加速转股”机制。对于投资者而言，强制赎回的触发不仅意味着持有期收益可能被截断，更会直接引发可转债价格的剧烈波动。本文将围绕强制赎回条款的机制特征、价格传导路径及市场差异化影响展开分析，结合理论与实证研究，揭示这一条款在可转债定价中的关键作用。

一、强制赎回条款的机制特征与触发逻辑

（一）条款定义与核心要素