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金融行业投资部基金经理投资策略手册

第1章宏观环境与政策导向

1.1全球宏观经济周期研判

当前全球主要经济体（如美国、欧洲、日本）均处于高利率维持与通胀温和回落的“后疫情时代”复苏阶段，美联储在2024年10月已正式开启降息周期，预计未来18个月内将分阶段下调25个基点，以应对2024年Q3及Q4的通胀粘性，这一信号将直接重塑全球风险资产估值体系。根据国际货币基金组织（IMF）最新发布的《世界经济展望》，全球GDP增速预计将从2023年的2.9%回升至2024年的3.1%，主要驱动力来自美国消费数据的强劲反弹及欧洲能源成本下降带来的制造业复苏，但欧洲部分新兴市场的债务违约风险仍构成周期性下行压力。

从大类资产视角看，全球股市在美联储降息预期落地后，美股标普500指数历史市盈率（PE）中枢下移至22倍区间，而新兴市场股市因流动性溢价扩大，全球权益类资产整体配置价值显著提升，黄金价格因避险属性及央行购金需求持续攀升至每盎司2180美元以上。在债券市场方面，全球利率曲线呈现“短端下行、长端承压”的扭曲特征，美国10年期国债收益率降至4.3%附近，而欧洲长期国债收益率受央行维持高利率政策影响，仍维持在4.5%-4.7%的高位，导致全球债券市场出现显著的利差倒挂风险。地缘冲突引发的供应链重构导致全球物