2025年金融行业期货部分析师期货策略分析手册.docxVIP

2025年金融行业期货部分析师期货策略分析手册

第1章

宏观大势与政策导向分析

1.1全球宏观经济周期研判与中美利差动态

当前全球主要经济体处于“滞胀”风险上升期，欧美通胀虽受政策压制但粘性较强，导致美联储降息预期推迟，全球流动性环境由“宽松”转向“紧平衡”，这对以美元定价的金融期货品种（如股指期货、国债期货）的估值构成长期压制。中美利差倒挂持续扩大，10年期美债收益率长期高于国内10年期国债收益率，叠加中美贸易摩擦不确定性，导致国内债券市场出现“资金外流”压力，迫使央行维持高负债率以稳定汇率，这对利率债期货的投机性交易造成约束。

美联储维持“鹰派”立场，坚持“通胀优先”叙事，导致美元指数（DXY）呈现单边震荡上行趋势，进而引发全球期市资金从美元区流向新兴市场，使得股指期货的做空流动性相对充裕，而国债期货的上涨阻力显著增强。国内财政支出结构正从“基建驱动”向“设备更新与以旧换新”转型，财政赤字率设定目标为3%左右，但实际运行中通过发行特别国债进行结构性融资，这为后续财政发力提供了资金蓄水池，利好债券市场的长期定价逻辑。全球供应链重构加速，美国对华加征关税及“去风险”政策导致部分关键原材料（如铜、铝、原油）进口成本上升，推高国内期货市场的上游原料成本，迫使下游加工品期货价格面临结构性分化。

新兴市场国家为对冲美元贬值风险，纷纷实施货币宽松政策，导致全球流动