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动量策略中持有期与选股期的参数优化

一、引言

动量策略作为量化投资领域的经典策略之一，核心逻辑是利用资产价格的“动量效应”——即过去表现强势的资产在未来一段时间内仍可能延续强势，过去表现弱势的资产则可能继续弱势——构建投资组合以获取超额收益。早在Jegadeesh和Titman的经典研究中，他们通过对美股市场的实证分析发现，基于过去一段时间收益率选股并持有相应周期的策略，能够获得显著的超额收益（Jegadeesh和Titman，1993），这一发现奠定了现代动量策略的理论基础。随着量化投资的普及，动量策略在全球各类资本市场得到广泛应用，但实践中投资者常常发现，同一参数组合在不同市场、不同时间区间的表现差异巨大，甚至出现策略失效的情况。这其中，选股期与持有期作为动量策略的核心参数，其选择与优化直接决定了策略的收益性与稳定性。选股期决定了筛选强势资产的时间窗口，持有期则决定了锁定动量收益的持续时长，两者的平衡是动量策略有效运行的关键。近年来，越来越多的学术研究与实践案例表明，不存在适用于所有市场与周期的“最优参数”，参数优化需要结合市场特征、交易成本、投资者风险偏好等多维度因素动态调整（吴世农、吴育辉，2003）。本文将围绕动量策略中持有期与选股期的参数优化展开深入探讨，从核心作用、优化逻辑、方法体系、实证检验及风险规避等方面进行系统分析，为投资者提供兼具学术性与实用性的参考。

二、持