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金融行业资管部分析师产品研究报告手册

第一章宏观经济与政策环境分析

第一节宏观经济运行态势解读

当前全球经济呈现出“高利率周期”与“通胀粘性”并存的复杂格局，全球主要经济体在2023年至2024年初经历了显著的加息周期，旨在抑制过热的需求并控制通胀，但美国联邦基金利率已多次触及5.25%-5.5%的高位区间，而欧洲央行和英国银行利率也维持在高位，导致全球信贷成本显著上升，企业融资难度加大，居民消费意愿受到抑制，资产价格出现分化。国内经济基本面虽保持韧性，但增速换挡压力显现，2023年国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，但较2022年的5.5%出现回落，主要受房地产调整、地方债务化解以及消费复苏缓慢等因素拖累，服务业作为经济主引擎，其增加值占GDP比重持续扩大，成为拉动经济增长的关键力量，而制造业PMI连续多月处于荣枯线附近徘徊，显示出复苏的不确定性。

国内货币政策以“稳健”为基调，央行连续12个月实施降准降息，2024年5月再次创设“逆周期调节工具”并实施降息，旨在通过降低社会融资成本来刺激实体经济，特别是支持科技创新和绿色产业发展，同时通过定向降准引导金融机构加大对小微企业和“新质生产力”领域的信贷投放，确保流动性合理充裕。财政政策正从“保基本民生”向“强复苏、稳预期”转变，2023年以来连续多轮大规模财政刺激政策落