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2025年金融行业投资部研究员投资策略制定手册

第1章宏观环境与政策导向

1.1全球宏观经济周期研判

美联储货币政策路径分析：当前美联储处于“降息预期”与“通胀粘性”博弈的微妙平衡期，预计2025年10月将开启第4次降息周期，但实际利率（RealInterestRate）可能因高通胀预期而维持在高位水平。欧洲经济复苏动能评估：欧元区在能源转型成本下降后，2025年GDP增速有望从2024年的负增长转正，但需警惕能源价格回落带来的短期通缩压力，通胀率可能回落至2%目标线附近。

新兴市场货币周期分化：除中国外，印度、巴西等新兴市场正经历去美元化进程，2025年可能成为全球资本从美元回流新兴市场的关键窗口期，但需关注地缘冲突对大宗商品价格的扰动。全球科技板块估值重构：（）相关科技股经历长期调整后，2025年进入业绩兑现期，纳斯达克指数有望在科技股盈利释放的驱动下，实现估值体系的实质性修复。大宗商品供需格局变化：全球供应链重构背景下，2025年铜、铝等工业金属供给端受限，而新能源电池材料需求爆发，导致工业金属价格呈现“结构性牛市”特征，波动率显著上升。

地缘政治风险溢价定价：俄乌冲突后，全球能源安全战略重心转移，2025年国际能源署（IEA）预计全球天然气需求将因能源转型加速而持续高位运行，迫使各国储备战略储备。

1.2中国货币政