金融行业证券部分析师信用债市场分析手册.docx

金融行业证券部分析师信用债市场分析手册

第1章宏观政策与货币政策传导机制分析

1.1国内货币政策框架演变与操作路径

中国人民银行自2013年11月启动“松绑”改革以来，确立了“以公开市场操作为主，货币政策工具组合运用为辅”的框架，标志着从传统直接调控向市场化、精准化调控的根本转变。2014年5月，央行正式宣布取消对银行间市场逆回购利率的行政干预，确立了“不干预”原则，使得市场利率（如1年期国债收益率）成为决定央行操作空间的核心变量。

2015年10月，央行推出“常备借贷便利”（SLF）和“中期借贷便利”（MLF），将政策利率锚定在3年期国债收益率曲线上