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金融行业战略部经理宏观经济分析报告手册

第1章全球宏观政策与地缘经济格局

1.1主要经济体货币政策路径与利率走势

美联储作为全球货币政策的核心，其近期在通胀高企与就业数据疲软的博弈中，正逐步调整加息节奏，预计未来12个月内将维持高利率水平以压制通胀，但降息周期可能推迟至2024年下半年甚至更晚，这将导致全球资产价格面临长期高位震荡。欧洲央行受欧债危机后长期低利率政策惯性影响，正审慎维持宽松立场以支持复苏，但面临银行业坏账风险上升的隐忧，其政策路径显示在通胀回落至2%目标后，降息步伐将比美联储更为谨慎，存在“最后通牒”风险。

英国央行在脱欧后面临财政收支缺口压力，其货币政策表现出明显的“软着陆”特征，近期维持利率不变以稳定英镑汇率，并计划在未来18个月内逐步退出量化宽松（QE）以恢复市场信心。日本央行陷入“零利率”与负利率政策的长期泥潭，其货币政策委员会已多次讨论将利率降至零下限，并计划在未来12个月内开启负利率时代，以应对人口老龄化带来的经济停滞风险。中国央行（PBOC）在实施“稳健货币政策”框架下，坚持“不松不紧”的定力，通过降准降息配合结构性工具（如特别国债）支持实体经济，但需警惕资产价格泡沫化风险，政策路径呈现“软着陆”预期。

印度央行在通胀回落至6%目标后，已开启降息周期，预计未来18个月内将多次下调利率以刺激经济增长，但其货