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2025年金融行业研究部研究员市场分析报告手册

第X章宏观金融环境与政策导向

1.1全球货币政策周期研判

美联储加息周期已至尾声，全球主要央行正从“加息”转向“降息”，2025年预计进入降息启动期，这标志着全球流动性由紧转松，新兴市场面临美元流动性回流带来的短期升值压力。欧洲央行（ECB）已明确开启降息路径，2025年上半年欧洲央行基准利率可能下调0.25%-0.50%，这一举措将直接降低欧洲融资成本，并通过资本账户开放加速欧元资产在全球的重新定价。

日本央行（BOJ）在2024年实施负利率政策后，2025年大概率维持“零利率”状态并探索量化宽松（QE）的优化版式，全球进入“零利率”时代，对全球资本配置产生深远影响。中国央行（PBOC）在2025年可能将LPR（贷款市场报价利率）进一步下调至3.40%左右，配合降准降息组合拳，旨在降低实体经济融资成本，推动经济从“稳增长”向“高质量”转型。美国联邦储备委员会（Fed）在2025年3月可能发布会议纪要，暗示其货币政策目标从“通胀可控”转向“就业优先”，为2025年下半年全球降息节奏的提前到来埋下伏笔。

全球主要央行利率差异率（Spread）持续收窄，2025年预计全球主要央行政策利率平均差率或降至1.5%-2.0%区间，使得全球资金在各国间流动的自由度显著提升。

1.2国内