「高盛闭门会0417」聚焦中国ADR潜在退市问题，涵盖市场现状、影响、交易策略及操作细节.pdfVIP

精华观点

会议聚焦中国ADR潜在退市问题，涵盖市场现状、影响、交易策略及操作细节

1.市场背景与投资策略：中美贸易战致使贸易紧张局势升级，资本市场脱钩风险引发关注，

ADR退市风险指标处于高位。投资者应聚焦“国内”和“政策”，战术上偏好A股，因A股

对外部风险敏感度低、对国内政策敏感度高，且“国家队”提供流动性支持。同时，研讨会

建议超配银行和房地产行业，关注国内刺激政策受益股组合。

2.ADR退市影响及风险评估：退市分为自愿和非自愿两类。非自愿退市可能由会计欺诈、不

符合《外国公司问责法案》、美国制裁和违反中国法规等引发。对投资者而言，可在ADR最

后交易日之前卖出，或在场外交易（部分情况受限）、在其他交易所交易（若股票多地上市），

还可在ADR计划终止时获得净收益。受影响较大的是持有大量ADR的中国主题ETF，如KWEB。

约20%的美国基金仅持有美国股票，其持仓占相关公司总市值的7%，这些基金和部分散户

投资者或面临较大抛售压力。目前ADR退市风险评级为66%，较2022年有所上升。

3.交易策略与产品服务：从ADR转换到香港股票交易，有转换、本地交易、转换价格交易

和直接存托凭证价格交易四种方式。高盛提供定制篮子产品，用于追踪ADR与H股的溢价

折价情况。当前A股相对H股溢价率为38%，低于三年平均水平