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红利贴现模型（DDM）在蓝筹股估值中的调整

一、引言

红利贴现模型（DDM）是绝对估值体系中的经典模型，其核心逻辑认为企业的内在价值等于股东未来所能获得的所有红利的现值总和，通过将预期红利按一定贴现率折现，实现对企业价值的量化评估。蓝筹股作为资本市场的核心资产，通常具有经营业绩稳定、市值规模较大、分红记录持续良好等特征，是价值投资者的重点配置标的。然而，传统DDM的假设条件与蓝筹股的实际运营特征存在诸多背离，导致其在蓝筹股估值中往往难以精准反映企业真实价值。例如，传统模型对红利的定义仅局限于现金分红，未覆盖蓝筹股常见的股票回购、特别分红等股东回报形式；固定增长假设也无法匹配蓝筹股在成熟期的增长