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情绪指数对股票收益率的预测能力

一、引言

在传统金融理论框架下，股票价格被认为是市场参与者完全理性、信息充分有效下的均衡结果，收益率仅由风险溢价和基本面因素决定（Fama，1970）。然而，现实中频繁出现的市场非理性波动（如泡沫膨胀与破裂）、异象（如动量效应、反转效应）却难以被传统理论完全解释。在此背景下，行为金融学引入“投资者情绪”这一关键变量，提出情绪作为市场参与者非理性决策的集中体现，可能通过影响交易行为进而作用于股票价格，使收益率呈现可预测性（Shiller，2000）。

近年来，随着大数据技术的发展和投资者行为数据的可获取性提升，情绪指数作为量化情绪的核心工具，其对股票收益率的预测能