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钢铁行业钢铁革故鼎新系列之一：铁矿过剩让利，去库周期先行.docx

钢铁行业钢铁革故鼎新系列之一：铁矿过剩让利，去库周期先行.docx

    内容目录

    一、全球铁矿供需格局：高品位集中，贸易三寡头 4

    供给侧：高禀赋资源集中，四大矿商量级领先 4

    成本端：矿种间差异巨大，成本差足以覆盖运费 5

    需求侧：领域集中于炼钢，地域集中于中国 6

    二、周期的转向：供给对价格负反馈虽迟来但已至 8

    高景气的背后是资本开支周期强度弱化+时间滞后 8

    供给迟到但不缺席，铁产量将再次进入上行通道 9

    Simandou将成推动本轮铁矿转向过剩的代表项目 11

    三、库存的堰塞湖：决堤将强化过剩周期的速度和烈度 13

    正本清源：叙事为表供需为本，铁矿不具涨价基础 13

    降价的三重动力：供给过剩+需求减量+库存

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