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金融行业投行部投行员项目风险评估手册

第1章

1.1国家宏观经济形势分析

当前全球主要经济体（如美联储、欧央行）处于高利率周期尾声，美联储自2022年9月大幅加息后，全球主要央行的利率已显著回落，但通胀预期依然强劲，预计2024年Q3后美联储将开启降息周期，这将直接导致全球流动性收紧，汇率波动加剧，对人民币资产定价产生结构性影响。国内经济处于“以我为主、内外联动”的新常态，制造业PMI连续多月维持在荣枯线（50%）附近徘徊，显示内需复苏动能不足，企业盈利承压，而高技术制造业和绿色能源领域的投资增速明显高于传统行业，结构性机会正在重塑行业格局。

房地产市场进入深度调整期，2023年中国房地产销售面积同比下降24.5%，存量房去化周期延长至24个月以上，房地产作为金融体系的压舱石，其资产质量的波动对银行信贷投放和理财产品收益率预期构成重大扰动。地缘政治冲突持续升级，俄乌冲突、中东局势紧张以及巴以冲突导致全球供应链重构加速，原材料价格波动剧烈，大宗商品（如铜、铝、石油）价格呈现“高位震荡、去库存”特征，企业融资成本上升，风险偏好降低。国内财政政策持续发力，2023年中央经济工作会议提出“实施积极的财政政策”，通过发行特别国债、专项债等工具扩大有效投资，重点投向新基建、保障性住房和重大科技项目，旨在通过政府投资对冲市场下行风险，稳定经济增长。

货币政策基