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银行业理财部理财经理理财组合配置手册（执行版）

第1章市场环境分析与宏观策略

1.1宏观经济周期研判与利率走势分析

当前全球主要经济体处于“宽货币、紧财政”的结构性宽松周期，美联储在2024年6月已正式宣布进入降息周期，预计未来12个月将分三波下调联邦基金利率，从4.25%逐步降至2.25%甚至更低，这将直接导致全球期限利差收窄，利好长期利率债收益率下行。国内宏观经济显示经济处于复苏后的高位震荡阶段，CPI和PPI数据呈现温和回升态势，但居民消费意愿受房地产调整影响有所波动，导致货币市场利率中枢上移，1年期国债收益率在2024年9月已突破2.35%，处于历史高位区间，需警惕短期波动风险。

央行货币政策工具组合持续发力，通过降准、逆回购及公开市场操作维持流动性合理充裕，但结构性调控手段如定向降准和再贷款额度逐步收紧，引导资金流向实体经济重点领域，理财产品收益率将向中长期、低风险品种倾斜。国内经济增速换挡背景下，地方政府债务化解与城投平台融资需求减弱，信用债市场整体供给增加，导致信用债市场收益率下行压力增大，2024年10月全国信用债发行规模同比增长15%，需加强信用风险评估。汇率市场呈现双向波动特征，美元兑人民币汇率在7.25附近区间震荡，受美联储降息预期升温及国内经济复苏预期博弈影响，人民币兑美元汇率近期出现阶段性