日元贬值的成因、表现及前景展望.docx

日元贬值的原因、影响及前景展望

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核心观点

核心观点

作者

东方金诚研究发展部

执行总监冯琳分析师徐嘉琦

时间

2026年4月20日

近年日元持续贬值是多重因素叠加的结果。首先，直接原因是尽管日本央行已开启加息周期，但政策利率仍远低于美国联邦基金利率，长期处于高位的美日利差驱动全球资本进行日元套息交易，给日元带来持续的贬值压力。其次，近年日本宏观政策呈现“紧货币”与“宽财政”错配的特征，央行被迫加息抑制通胀的同时，政府仍在推行大规模扩张性财政政策，引发市场对日本债务和财政风险的担忧并计入日元汇率定价。再次，日本经济长期面临潜在增长率下行的结构性困境，令市场预计日本央行本轮