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资产定价中CAPM模型的贝塔系数稳定性检验

一、引言

资本资产定价模型（CAPM）作为现代金融理论的核心成果之一，自诞生以来便成为资产定价、投资组合构建与风险管控的重要工具。该模型通过区分系统性风险与非系统性风险，提出资产预期收益率仅与系统性风险相关，而贝塔系数正是衡量资产系统性风险的核心指标——它反映了资产价格变动与市场整体变动的联动程度。然而，在实际应用中，贝塔系数是否具备稳定性始终是学界与业界争论的焦点：若贝塔系数随时间推移发生显著变化，那么基于历史贝塔计算的预期收益率将失去准确性，进而导致CAPM模型的定价偏差，影响投资决策的合理性。

早期研究已发现，贝塔系数并非固定不变的常数，其稳定