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政府债务可持续性：理论演进与实践启示

曹婧

内容提要：作为公共信用扩张和国家治理能力的重要体现，政府债务可持续增长是财政政策积极有为的前提。早期理论认为政府债务可持续性依赖于实际利率小于经济增速（??），这一判断标准在低利率环境下的适用性有所减弱。近期研究沿着从风险中性到不确定性、从财政基本面到公共信用、从收支流量到资产存量的逻辑主线，对政府债务可持续性理论进行拓展，形成“风险量化—信用溢价—偿债保障”的分析框架。一是随机债务可持续性分析通过模拟政府负债率的变化轨迹和概率分布，在不确定性条件下对??方法进行修正。二是考虑公共信用扩张带来的超额债务空间，公债便利收益和政府过度特权让金融