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金融行业运营部分析师宏观经济分析手册

第一章全球金融局势与货币政策影响

第一节国际主要经济体货币政策走向与利率周期

美联储作为全球金融体系的“锚”，其政策路径直接决定全球流动性水位。近期，美联储已正式进入“更高更久”的加息周期，将联邦基金利率目标设定在4.5%-5.25%区间，旨在抑制通胀并稳定市场波动。这一决策导致全球主要资产价格出现显著回调，例如2023年Q1美国10年期国债收益率飙升至4.35%，而同期标普500指数在经历2022年大幅上涨后，截至2023年中回落至4000点附近，显示出对高利率环境的估值杀跌。欧洲央行（ECB）紧随其后，于2023年12月将主要融资利率从4.5%上调至4.5%，标志着欧元区也进入了紧缩周期。这一政策转向加剧了欧洲核心资产的估值压力，特别是德国和法国等主权债市场的收益率曲线陡峭化，导致欧洲银行信贷成本上升，进而抑制了欧洲制造业的扩张意愿，使得欧元区GDP增速自2022年下半年起连续两个季度放缓，GDP增长率降至0.3%左右。

英国央行（BoE）在2023年10月加息0.25%后，迅速将利率维持在5.25%-5.5%的高位区间，以应对英国本土的高通胀数据和能源价格飙升。高利率环境导致英国企业融资成本激增，REITs（房地产投资信托基金）估值承压，伦敦证券交