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银行行业点评报告：FTP的时差，金市司库博弈与配债窗口.docx

银行行业点评报告：FTP的时差，金市司库博弈与配债窗口.docx

    目 录

    1、负债成本下行与银行配债意愿阶段性背离 3

    、年初大行配债逻辑：可配资金增多与负债成本下降的双重催化 3

    、4月大行减配：长期逻辑未变，或为金市和司库的短期博弈所致 4

    2、金市配合司库消化冗余头寸的阶段已过 6

    3、FTP成本调整时点影响金市配债节奏 7

    、债券FTP成本的双锚定机制，及潜在配债影响 7

    、NCD加点模式（中小行居多），传导较快但也有时差 7

    、国开债/国债加点模式（大中型银行主流），传导滞后存在内部博弈 8

    、金市与司库博弈：考核容忍度与市场踏空风险权衡 8

    、情景一：全价考核严格，但踏空

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