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证券研究报告上游弹性凸显，下游领衔国际2026年石油化工行业春季投资策略2026.03.25

核心观点一、油气开采：地缘政治冲突加剧，油价快速冲高预计2026年布伦特油价运行区间为80-150美元/桶。供应方面，地缘政治导致霍尔木兹海峡封锁，接近2000万桶/日原油+产品出口明显受限。虽然IEA释放4亿桶战略储备，沙特、阿联酋等国家通过管道绕行一部分原油出口，但整体仍存在较大缺口，持续消化当前全球原油库存。需求方面，2026年全球GDP增速约3.1%，原油需求增速有所放缓，但后续战略储备需求将提升。我们判断，2026年原油供需将出现缺口，不影响需求情况下每天缺口约740万桶，油价中枢