茂莱光学光刻与量检测业务分析及市场预期差异.pdfVIP

茂莱光学光刻量检测业务研究

结论与观点

结论一：光刻+量检测是茂莱真正的“机构级资产”，公司在国内处于极度稀缺的“光刻机

光学+量检测光学模组双龙头”位置，技术和供货形态已经从“单一元件”“整机关键光学

子系统”，竞争优势更接近“国产蔡司”。光刻侧在成套物镜镜片组领域是国内唯一商业

化量产供应商，已从后道i线走到前道i线并切入DUV；量检测侧则绑定Camtek+飞测等国

内外头部，部分模组在客户BOM中占比70%–80%，议价权和粘性远超传统光学零件供应

商。

结论二：成长空间来自“单机价值量×机台数量×国产市占率”三重放大，尤其是从i线镜片组

向DUV物镜系统和高价值量量检测模组的爬坡，带来单位设备价值量数量级提升，打开从

数十亿到“百亿级”空间。指引显示，业务中短期增速40%–50%，光刻和量测两

块增速大致同步；2025年营收预计**7亿元**，约3.9亿元，光刻：量测约4:6，但

在产品结构升级后，光刻业务的利润弹性将远大于当前收入占比体现。

结论三：当前市场对茂莱存在两类显著预期差：一