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资产定价中“流动性溢价”的计量方法与实证研究

一、引言

资产定价的核心逻辑是风险与收益的匹配，投资者承担的风险越高，要求的预期收益也越高。传统资产定价理论如资本资产定价模型，主要关注系统性风险对收益的影响，却长期忽视了流动性这一隐性风险因素。随着金融市场的发展，学者们逐渐发现，流动性较差的资产往往能获得更高的预期收益，这种因流动性差异而产生的收益补偿被称为“流动性溢价”（AmihudMendelson，1986）。

流动性溢价的研究不仅具有重要的理论价值，还对现实投资和市场监管有着关键指导意义：对投资者而言，准确识别和计量流动性溢价能帮助其优化资产配置，降低因流动性不足带来的损失；对监管者