2025年金融证券行业投资部投资经理投资策略规范手册.docxVIP

2025年金融证券行业投资部投资经理投资策略规范手册

第1章宏观环境与政策导向

1.1全球经济周期与利率走势研判

当前全球主要经济体正处于后通胀时代的结构性调整期，美联储在2024年10月完成加息周期后，其政策转向“精准降息”的窗口期已开启。根据美联储最新发布的《2025年通胀目标制展望》，市场预计未来18个月内的通胀率将回落至2.0%左右，但核心通胀粘性较强，导致降息节奏将从“急转弯”逐步过渡到“慢转弯”。若美联储在2025年下半年决定将联邦基金利率降至4.0%-4.25%区间，这将直接导致全球流动性边际宽松，引发美元指数短期波动，但长期看利率下行将显著提振全球资产定价能力，特别是高收益债券和新兴市场债权。从全球资产价格维度看，2025年1月至6月期间，全球债券市场呈现“美债收益率下行、股债利差收窄”的特征。以美国10年期国债为例，2024年初收益率约为4.45%，截至2025年6月已回落至4.12%，降幅达33个基点。这种收益率曲线的平坦化（FlatYieldCurve）现象表明，全球资本正从避险资产向收益性资产转移。对于投资经理而言，这意味着在配置全球股票时，需重点考察高股息资产与成长股的估值修复逻辑，同时警惕因利率下降引发的新兴市场货币贬值风险带来的资本外流压力。

欧洲央行和英国银行联合委员会（