【财通-2026研报】固收专题报告：信用2025年城投财报的八个关注点.pdfVIP

信用|2025年城投财报的八个关注点

证券研究报告固收专题报告/2026.05.11

核心观点

分析师孙彬彬❖2025年，“一揽子化债政策”和大规模债务置换持续推进，化债如火如荼，

SAC证书编号：S0160525020001那么反映到城投财报上表现如何？

sunbb@

分析师隋修平❖负债端，融资环境略有转松，城投平台有息负债继续增长，2025年末达到

SAC证书编号：S016052502000370万亿元，但增速进一步下行至4.29%。当然，如果将特殊再融资债和特

suixp@

殊新增专项债还原，实际2025年的有息负债增速为8.5%，仍然不低。

联系人李飞丹

lifd@❖债务的期限和品种结构进一步优化，银行贷款占比继续增加至70%左右，直