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金融行业投资部投资经理投资项目风险评估手册

第1章

1.1国家宏观经济走势分析

当前全球主要经济体（如美国、欧盟、日本）正处于加息周期尾声或降息初期，美联储及欧洲央行对通胀数据的敏感度显著增强，货币政策转向的核心逻辑已从“抗通胀”转向“控通胀”，预计未来12个月全球流动性将保持偏紧态势，这对资产定价形成压制性影响。国内方面，中国经济正处于新旧动能转换的关键攻坚期，GDP增速目标设定在5%左右，但结构分化明显，房地产作为过去支柱的支撑作用减弱，而新质生产力（如、高端制造）成为新的增长引擎，投资者需关注政策对这两大板块的差异化扶持力度。

产业链视角下，全球半导体周期处于上行中段，受地缘政治摩擦影响，全球晶圆厂资本开支（CapEx）增速放缓，但国内光刻机国产化替代政策为国产芯片厂商提供了明确的国产替代窗口期，利好半导体设备与材料板块。在汇率维度，美元指数维持高位震荡，导致人民币对美元汇率处于中间价波动区间，单边贬值压力较大，但国内央行通过外汇存款准备金率和货币政策工具的组合拳，试图在稳定汇率与维持内需之间寻找平衡点。利率方面，中国LPR（贷款市场报价利率）在LPR下调过程中保持5年期以上LPR不变，以稳定实体经济融资成本预期；而美国10年期美债收益率在4.25%-4.35%区间窄幅波动，全球无风险利率中枢下移，直接推高全球债券收益率曲线。