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2025年金融行业外汇部外汇分析师外汇分析工作手册

第1章宏观经济与全球金融形势分析

1.1全球主要经济体货币政策与利率走势研判

美联储作为全球货币政策的核心决策者，其利率调整路径直接决定全球资产定价基准。2025年预计美联储将在通胀回落至2%目标区间后，逐步开启“降息周期”，从2025年4月的降息周期延续至2026年12月，预计全年共降息4次，平均年化利率将较2024年高点下降约1.5个百分点，具体节奏将取决于美国CPI数据的月度波动。欧洲央行（ECB）与日本央行（BOJ）的利率政策呈现出“分化应对”的特征。ECB预计将在2025年3月启动降息，2026年3月再次降息，但受高通胀粘性影响，其政策力度可能弱于美联储；而日本央行则可能因流动性陷阱效应，在2025年下半年维持利率不变，直至2026年开启第二轮降息，这对全球无风险利率差（如美日利差）构成显著压力。

英国央行（BoE）作为欧债危机后最早重启宽松周期的央行，其政策路径高度依赖英镑汇率走势。若2025年英镑因避险情绪或美联储加息预期而大幅贬值，BoE可能选择“鸽派”策略，在2025年8月即开始降息，这与当前“鹰派”立场形成鲜明对比，将引发英镑与欧元的剧烈波动。德国央行（BZnF）受欧央行指引影响，其利率决策具有明显的从属性。预计2025年德