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有限理性下的企业股利政策选择模型

一、引言：股利政策决策的理性困境与有限理性视角的提出

股利政策作为企业财务决策的核心组成部分，直接关系到股东利益分配、投融资规划及长期可持续发展。传统财务理论对股利政策的研究多建立在完全理性假设之上，认为企业决策者会以最大化企业价值为目标，在充分掌握信息的前提下做出最优决策。然而，现实中企业的股利决策却常常出现与传统理论预测相悖的“异象”：部分盈利稳定的企业长期不发放现金股利，而现金流紧张的企业却坚持高额分红，不少企业的股利支付率还呈现出明显的粘性特征，即使盈利水平大幅波动也不愿调整（李常青，某年）。这些现象凸显了完全理性假设与现实决策行为的鸿沟，也促使学者们转向有限理性视角探寻更符合实际的分析框架。

美国经济学家西蒙最早提出有限理性理论，指出人类认知能力存在边界，决策者无法获取全部信息，也不可能对所有方案进行穷尽式评估，其决策遵循“满意原则”而非“最优原则”（Simon，1957）。这一理论为解释企业非理性股利决策提供了关键依据，也为构建更贴近现实的股利政策选择模型奠定了基础。本文将系统梳理传统股利政策理论的局限，分析有限理性对企业股利决策的影响机制，构建有限理性下的股利政策选择模型，并探讨其应用价值与实践意义。

二、传统理性假设下股利政策理论的局限与现实反思

（一）传统股利政策理论的完全理性前提

传统股利政策理论以MM股利无关论为起点，该理论假