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2025年金融业基金部基金经理基金资产配置手册

第1章宏观环境与政策导向

1.1全球宏观经济周期研判

当前全球主要经济体正处于从“滞胀”向“软着陆”过渡的关键窗口期，美联储在2024年12月宣布降息50个基点，标志着其货币政策周期由紧缩转向宽松，预计2025年3月正式开启降息周期，这将显著降低全球风险资产的估值溢价，为基金资产提供宏观流动性红利。根据IMF预测，到2025年底，全球主要发达经济体GDP增速将分别达到2.5%、2.8%和2.9%，其中新兴市场国家受地缘冲突和贸易壁垒影响，增速可能回落至1.5%-2.0%，需警惕“分化加剧”带来的资产错配风险。欧洲央行（ECB）在2024年11月已率先开启降息，其通胀预期降至2.4%，但高失业率和能源转型成本导致经济动能不足，欧元对美元汇率预计在2025年6月前将承压下行，对持有欧元计价资产的基金构成汇率风险。亚洲区域方面，日本央行已正式开启“负利率”政策，旨在通过量化宽松刺激内需，但日本国内消费复苏乏力，可能导致其成为全球唯一负增长的主要经济体，需警惕日元大幅贬值对全球贸易链的冲击。

1.2国内货币政策与利率走势

中国人民银行已连续3次下调存款准备金率（DR007利率已降至2.35%左右），并实施“OMO+MLF工具组合，通过定向降准和结构性