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2025年金融行业投资部投资主管投资部投资决策手册

第1章宏观环境与政策导向分析

1.1全球宏观经济走势研判

当前全球主要经济体正经历从“滞胀”向“软着陆”过渡的关键窗口期，美联储在2024年9月宣布正式开启降息周期，标志着全球流动性拐点已至，市场普遍预期2025年美联储将维持“鹰鸽平衡”策略，以控制通胀同时避免过度紧缩对经济增长造成冲击。美国通胀数据呈现“一降再降”的态势，核心CPI率自2024年7月突破4.0%后持续回落至3.2%区间，PCE等替代指标显示物价粘性减弱，美联储降息节奏将从“快速降”转向“精准降”，预计2025年1月将首次下调联邦基金利率目标。

欧洲经济面临能源转型期的阵痛，尽管能源价格回落，但制造业PMI连续两个月低于荣枯线，欧元区GDP增速预计维持在0.5%-1.0%的低位区间，德国作为核心引擎，2025年需依靠内需复苏带动出口增长。新兴市场受地缘冲突和美元走强影响，2025年面临资本外流压力，新兴市场货币汇率波动加剧，新兴市场国家GDP增速预计放缓至3%-5%，但部分资源型国家因大宗商品价格反弹，2025年可能出现局部“滞胀”反弹。亚洲区域分化明显，日本为唯一完成“资产负债表衰退”的国家，2025年GDP增速预计为负0.5%左右，需依靠通缩预期引导企业去杠杆；而