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金融行业投资部分析师外汇汇率波动分析手册

第1章

宏观政策与货币政策传导机制

1.1全球主要央行政策路径与利率周期

当前全球主要央行（如美联储、欧洲央行、中国人民银行）正经历利率周期的关键转折点，美联储在2023年12月大幅加息至5.25%-5.50%区间，旨在抑制通胀并稳定资产价格，而欧洲央行则在2024年5月将政策利率下调至4.00%，以应对高企的失业率和经济增长压力，这种“先抑后扬”的利率路径差异直接导致了全球资本流动的重塑。利率差（InterestRateDifferential）是决定短期资本流动的核心驱动力，当美联储维持高利率而欧洲央行降息时，美