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“固收与”策略系列：风险平价模型加入黄金与石油表现如何？.docx

“固收与”策略系列：风险平价模型加入黄金与石油表现如何？.docx

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    TOC\o1-2\h\z\u一、风险平价模型理论基础 3

    （一）思想的实践与发展 3

    （二）理论框架 5

    （三）杠杆的引入 7

    二、多资产风险平价模型的实践 9

    （一）风险平价的现实约束 9

    （二）两资产（股债）：相对股债一九年化超额0.34%，持有体验更优 12

    （三）三资产（+黄金）：较两资产收益、卡玛明显改善，但仍有“黄金失效”场景 14

    （四）四资产（+黄金石油）：地缘冲突与供给冲击时，阶段性占优 17

    三、方案对比、总结与压力测试 21

    （一）多资产风险平价模型比较 21

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