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金融行业理财部理财经理资产配置方案手册

第一章宏观环境与市场趋势研判

1.1全球宏观经济周期分析

当前全球经济正处于从“高通胀、高增长”向“软着陆”过渡的关键转折期，主要经济体如美国、欧盟及日本均面临需求疲软与利率见顶的双重压力，传统的高增长模式难以为继，投资者需警惕未来18个月可能出现的“滞胀”风险。美联储在经历2022-2023年的激进加息周期后，已意识到通胀粘性超预期，正从“通胀优先”转向“就业优先”，其最新的FOMC会议纪要明确将通胀目标维持在2%以下，并强调避免过早退出加息周期，这将直接重塑全球流动性预期。

英国央行（BoE）及欧洲央行（ECB）正面临“两难困境”，即如何在控制通胀的同时防止失业人口激增，导致其加息步伐明显放缓甚至出现“鸽派”信号，这为欧洲股市提供了短期的估值修复窗口，但也埋下了长期增长乏力的隐患。全球能源市场进入新一轮博弈，OPEC+成员国在供应端维持产量不变，而美国页岩油产量持续攀升，叠加地缘政治冲突导致能源价格波动剧烈，石油及相关化工品价格中枢上移，增加了实体经济的成本压力。

全球制造业PMI持续处于收缩区间，尽管中国、美国及部分欧洲国家试图通过财政赤字刺激需求，但消费信心恢复缓慢，导致企业投资意愿低迷，供应链成本上升，进一步抑制了全球GDP的潜在增长率。

1.2国内货币政策导向解读

中国人民银行（P