白酒报表进一步出清，大众品子板块成长提速.docxVIP

大众品：餐饮链复苏延续，继续强推线下零售连锁变革。1）关注零售新店型、商超定制等渠道变革机会，餐饮链复苏可期。万辰26Q1收入端大超预期，26Q1店效同比预计提升15%左右，大幅超出市场预期。

在Q1开店提速情况下，盈利能力仍保持较高水平，区域格局改善+规模效应集采的逻辑持续验证，26年开店加速+同店转正+利润率提升的逻辑持续兑现，未来盈利预测仍有较大上调空间。安井25Q4公司主业收入同比增长18%+，Q4经营利润率修复至新高，26Q1安井收入进一步提速至31%，再超市场预期，行业从Q3以来的格局趋缓和规模效应显现，持续看好公司26年表现。啤酒现饮消费受