2025年金融行业资产管理部权益经理权益投资手册.docxVIP

2025年金融行业资产管理部权益经理权益投资手册

第1章宏观环境与政策导向

1.1全球宏观经济走势研判

当前全球主要经济体正经历从“高通胀”向“软着陆”或“滞胀”的过渡阶段，美联储在降息路径上虽已多次表态，但通胀数据的粘性使得市场对其“快速降息”的预期存在分歧，导致全球流动性环境呈现“紧平衡”特征。②欧洲央行虽然宣布暂停加息，但其货币政策独立性正面临重大挑战，欧债危机遗留问题及能源转型成本推动下的通胀反弹，使得欧洲经济复苏动能明显弱于美国，欧元对美元汇率波动加剧。新兴市场国家普遍面临“去美元化”与“美元回流”的双重压力，部分国家因资本管制措施导致外汇储备缩水，而美国国债收益率曲线的陡峭化趋势，使得新兴市场面临“美元潮汐”带来的资本外流风险。④亚洲主要经济体如日本已正式进入负利率时代，其银行体系流动性紧缩压力显著，而中国则通过大规模量化宽松政策维持了资金流动性，但全球地缘政治摩擦导致的风险溢价上升，使得亚洲股市在低利率环境下仍面临估值修复的缓慢过程。⑤能源市场方面，OPEC+通过调整原油产量以维持油价在高位震荡，导致全球能源成本上升，这对全球制造业PMI及非金融企业盈利预期构成持续压制，进而传导至资产定价模型中的风险调整率。全球科技巨头（如英伟达、微软等）的巨额资本开支及算力建设热潮，正在重塑全球资本配置逻辑，使得科技成长股成为权益资产中的核心配置标