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2026年食品饮料白酒行业投资策略分析报告：至暗时刻.pdf

2026年食品饮料白酒行业投资策略分析报告：至暗时刻.pdf

    证券研究报告

    至暗时刻已过，白酒将迎新机

    ——2026年中期食品饮料（白酒）行业投资策略

    2026年5月20日

    摘要

    一、从框架模型出发，看25年至今白酒行业状态。

    白酒周期时钟论：时针→供需模型（包含经济因子）决定产业周期、分针→公司性质决定企业家周期、秒针→企业家周期决定企业周期。白酒行业业绩仍为超额收益主要产生，25

    年业绩增速放缓拖累收益。需求端：1）25年需求端显著下滑，行业规模小幅下滑。2）需求/动销角度—24年行业需求已

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