26年5月利率债月报：资金或收敛，宜攻守兼备.pdf

摘要

美债利率重回高点，国债期限利差有所收敛。4月，地缘局势仍持续扰动美债市场，美伊谈判未有进展、原油价格高企叠加美国

基本面数据呈现韧性，美债利率先下后上回到前期高点。国内国债收益率曲线下行，长短期期限利差有所收敛。10年国债到期

收益率下行至75%，收益率曲线上长债、超长债表现最佳。央行逆回购余额下降至低点，市场利率反而回落至政策利率下方，

反映资金面宽松且稳定性较强。机构行为方面，配置盘回落：大型银行减持主要债券品种，保险配债规模和久期回落程度超季

节性，理财配债规模和久期基本在季节性水平；交易盘方面，中小行降久期、基金拉久期。

历史资金宽松成因及退出条件复盘