金融行业投资部分析师资产配置手册.docxVIP

金融行业投资部分析师资产配置手册

第1章宏观环境与市场基础

1.1宏观经济周期研判与政策导向

当前全球经济正处于从“高通胀”向“软着陆”过渡的关键阶段，美联储加息周期接近尾声，全球主要经济体（如美国、欧洲、日本）的通胀率普遍回落至2%-3%区间，为降息预期提供了坚实的数据支撑。中国作为全球第二大经济体，正处于“新三驾马车”（消费、投资、出口）驱动模式切换期，政府通过实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，旨在通过财政刺激拉动内需，预计2024-2025年国内GDP增速将维持在5%左右。

全球供应链重构与地缘政治博弈导致能源与原材料价格波动加剧，布伦特原油价格受俄乌冲突后地缘因素扰动，近期维持在每桶80-85美元高位，这对全球制造业PMI数据构成了持续压制。财政政策方面，美国联邦政府已启动1000亿美元特别国债计划，目标是在2024年底前将财政赤字率控制在6%以内，并通过税收抵免计划降低中产阶级的税负，以对冲居民消费意愿的暂时性疲软。货币政策方面，美联储2024年11月已宣布将联邦基金利率下调25个基点至4.5%，标志着其加息周期的正式结束，市场普遍预期2024年12月或2025年1月将开启第二轮降息，这将直接导致全球流动性宽松。

展望未来三年，全球资产配置需重点布局“黄金股”与“高股息资产”，以规