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能源冲击下的中国出口机遇

报告摘要：

4月出口同比增长14.1%，远超市场预期，剔除基数效应后两年平均增速仍达11.02%。三大因素共振：全球AI算力需求爆发推动集成电路量缩价涨，出口金额同比飙升99.6%；中东地缘风险触发供应链预防性补库，海外客户提前下单形成抢出口脉冲；4月全球制造业PMI升至52.6，创四年新高，外需环境整体改善。区域市场共振走强，对美出口同比转正，对韩出口因韩国半导体高景气而维持24.58%的高增速。

4月进口同比增长25.3%，延续3月涨势，环比增长1.5%，远超市场预期。科技产品是核心支撑，集成电路进口同比54.7%，自动数据处理设备进口同比90.6%，分别拉动我国3月进口增速8.69个、3.59个百分点。半导体大进大出的加工贸易特征明显，出口扩张反向拉动进口。大宗商品中，原油呈现价涨量缩格局，大豆季节性补库，铁矿石、大豆、原油、铜四类大宗商品合计拉动进口增速3个百分点。区域结构上，自韩、俄、东盟等进口均实现两位数增长。

受霍尔木兹海峡封锁影响，4月原油进口量同比下降19.95%，环比回落23%；1-4月累计进口量同比微增1.3%，前三个月平稳，4月断崖式下滑由地缘冲突引起。进口均价同比大涨41.43%，进口金额同比仍增长13.2%。3月进口均价受运输时滞影响同比出现下降，4月时滞效应