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2025年金融行业投行部投行员证券资产管理手册

第1章市场环境与宏观策略

1.1全球宏观经济周期研判

当前全球主要经济体（如美国、欧洲、中国）正处于“后疫情时代”的复苏与分化阶段，GDP增速普遍放缓，但高利率环境下的资产价格（如股市、房市）仍表现出显著的抗跌性。需重点关注美联储（Fed）的货币政策路径，其“利率维持高位”策略可能导致全球流动性长期紧缩，进而引发新兴市场国家的汇率贬值压力和债务违约风险上升。

美国通胀数据（CPI/PCE）若持续处于低位，将迫使美联储在2024-2025年逐步开启降息周期，这将直接作为2025年全球资产配置的“风向标”，促使资金从防御性资产向成长股倾斜。欧洲经济受能源危机余波及地缘冲突影响，制造业PMI持续低于50的警戒线，显示其复苏动能不足，欧元对美元汇率可能面临长期承压，需警惕“去美元化”趋势对跨境贸易结算的冲击。中国作为全球第二大经济体，其“新质生产力”政策导向正在重塑产业结构，2025年预计将推动高技术制造业增加值占比显著提升，这为国内资本市场提供了新的估值锚点。

2025年全球宏观策略应遵循“全球配置、国内聚焦、风险分散”的原则，利用宏观周期波动捕捉高股息资产的长期收益，同时规避高波动性的新兴市场风险。

1.2利率走势与流动性分析

美联储的核心货币政策工具“联邦基金利率”（FFR）是决定全球