商业航天系列深度报告之卫星制造：低轨星座驱动范式变革，卫星产业链百花齐放.docxVIP

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行业评级推荐（维持）

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低轨星座驱动范式变革，卫星产业链百花齐放

投资要点：

l“低轨卫星通信”需求基础变迁，商业模式验证可行。卫星通信的需求基础已从“铱星”时代的“少数人的应急通信”演变为当前由全球数十亿互联网用户“泛在连接”需求与未接入人口“数字平权”渴望所共同驱动的广阔市场。以SpaceX星链（Starlink）为代表的新一代星座，通过相控阵、激光链路、火箭回收与规模化制造等技术，实现了性能与成本的突破。Starlink已于2023年实现现金流盈亏平衡，2025年服务超900万用户，测算年营收达123亿美元，单年收入超过其120.5亿美元的组网成本（截至2026年1月），商业模式已获验证。

l低轨星座建设驱动卫星研制范式变革，批量化生产成为核心。国内外大型低轨星座计划（如星网GW星座、上海垣信“千帆星座”、SpaceX星链卫星数量均达万颗以上，对年发射与补网需求提出千颗以上要求，彻底颠覆了传统任务驱动、定制化、小批量的卫星研制模式。以Starlink为代表的“平台标准化+载荷柔性配置”及自动化产线模式，将单星成本降至百万美元以下的级别，标志着卫星制造正式进入工业化时代。

l批量化制造深刻重塑卫星成本结构，价值中心向有效载荷转移。在传统以任务为导向的定制化模式下，