扩张与延迟期权价值评估及案例分析.pdfVIP

【知识点】实物价值评估

（一）实物的概念与评估模型

实物是相对于金融来说的，即实物资产为标的资产的选择权。由于实物资产在未来投资过程中具有不确定性，可

以增加项目决策者的选择权。项目不确定性越大，价值越高。

实物的价值评估模型通常采用BS模型和二叉树模型。BS模型是首选模型，实物的情景符合其假设条件，使用简

单并计算精确。二叉树模型是替代模型，灵活性强，特定情景下优于BS模型。

（二）实物的价值评估

1.扩张

扩张是指后续投资机会的一种选择权利。评价当前的投资项目时，应考虑未来扩张选择权的价值，如果他们当前放弃

投资，意味着就会失去未来扩张的选择权。

决策分析方法：布莱克－斯科尔斯定价模型。

决策原则：（首期项目本身的净现值＋后续扩张选择权的价值）＞0，首期项目可行。

【例题·计算题】A公司是一个颇具实力的智能终端设备制造商。公司管理层估计智能穿戴设备可能有巨展空间，

20×0年计划引进新型生产技术。相关资料如下：

（1）考虑到市场的成长需要一定时间，该项目分两期进行。第一期项目投资在20×0年末，规模较小，目的是迅速占领市

场并减少风险，大约需要投资1000万元；20×1年建