金融行业投资银行部投行分析师投行项目研究手册.docxVIP

金融行业投资银行部投行分析师投行项目研究手册

第1章宏观环境与行业趋势

1.1宏观经济周期与政策导向

当前全球主要经济体（如美国、中国、德国）的GDP增速普遍回落至2%-3%区间，处于“软着陆”向“温和衰退”过渡的临界点，美联储在2024年5月已正式开启降息周期，预计年内利率将下行0.25%-0.50%，这将直接导致美元资产流动性收紧，对高估值成长股构成估值压降压力，而中国政策端则通过“新质生产力”导向，加大对硬科技和绿色能源的财政补贴力度，预计2024年制造业PMI将维持在49.5%以上，显示出政策托底效应显著。全球主要央行正从“通胀优先”转向“增长优先”的货币政策框架调整，欧洲央行在2024年6月宣布将通胀目标下调至2.0%，并计划于2025年启动第二轮降息，其2024年10月发布的银行信贷平均利率为4.2%，低于美国同期的4.7%，这种利差收窄将加速信贷资源的跨区域流动，促使资金从传统信贷市场向债券市场和资本市场倾斜，推动金融结构向高杠杆、高收益方向演变。

美国《通胀削减法案》（IRA）和欧盟《绿色协议》等国家级战略正在重塑全球供应链，美国已承诺在2025年前为电动汽车和电池技术提供高达1.2万亿美元的非关税关税补贴，而欧盟通过碳边境调节机制（CBAM）实施碳关税，预计2025年起对钢铁、铝、水