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研究报告

央行购金走到了

央行购金走到了何处？

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央行购金走到了何处？1

一、全球央行购金潮：历史趋势与结构特征

从整体上看，本轮全球央行黄金储备增持大周期自2008年启动，2022年后加速，全球总规模已重回上一轮减持大周期起点水平。1971年布雷顿森林体系瓦解，20世纪70年代至2008年全球央行黄金储备进入减持周期，在1976年新建立的牙买加体系下，欧美黄金储备大国普遍以主权货币替代黄金储备，且自由市场经济政策和金融创新下，黄金储备需求下降。据世界黄金协会（WGC）数据，2008年全球黄金储备已减至约3万吨，较1971年减少了约18.0%。2008年全球金融危机之后，部分新兴市场经济体出于对单一美元国际货币体系潜在脆弱性的反思，开始探索储备资产的多元化配置，以增强自身国际收支缓冲能力，因而全球央行黄金储备进入增持周期。近年来，地缘政治风险抬升，全球经济不稳定性催化，以新兴市场国家为主的央行进一步推进外汇储备多元化，2022年后出现全球央行购金潮，其中2023年至2025年分别增持约495吨、251吨和266吨。截至2026年2月，全球央行黄金储备达约3.66万吨，已重回20世纪70年代水平。

图11948年以来全球央行黄金储备和增减（吨）

数据来源：世界黄金协会（WGC），其中2025