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大药诞生之自免系列三：MNC密集布局，自免TCE有望孵化下一百亿美金大药

n自免行业报告系列：自免TCE专题

生物制药

评级_：增持

本报告导读：

MNC加速布局自免TCE赛道，随着海内外相关临床数据陆续读出，产业迭代趋势会逐渐清晰。中国药企凭借重磅BD深度参与MNC自免TCE赛道的全球布局；前瞻性布局此类核心技术的中国企业，正迎来弯道超车与估值重塑的黄金拐点。

投资要点：

投资建议：维持行业“增持”评级。2026Q1以来MNC加速布局自免TCE赛道，随着2026Q2起海内外相关临床数据陆续读出，我们预期产业迭代趋势会更加清晰。建议关注潜力品种：Gamgertamig（康诺亚/吉利德）、Cizutamig（岸迈生物/UCB）、CC312（惠和生物）、ATG-201（UCB/德琪医药）、Velinotamig（智翔金泰/Cullinan）、GB261（亿腾嘉和/UCB）、CND319（药明生物/UCB）、CLN-978（Cullinan）、A-319（天劢源和）、HBM7020（和铂医药/大冢制药）、Etentamig（艾伯维）、KT501（赛诺菲/Kali）等。

自免TCE：可覆盖多类自免疾病，有望孵化下一百亿美金大药

TCE（T细胞衔接器，TCellEngag