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啤酒行业

成本端与盈利周期分析

大麦成本低位·铝罐承压·关厂提效·行业利润+18%·毛利率扩张

啤酒行业投资逻辑系列研究报告|2026年5月

目录CONTENTS

01成本全景图：啤酒的成本结构解剖

02大麦成本：澳麦双反取消后的红利期

03进口大麦吨价走势与锁价机制

04包材成本分化：铝罐+10-15%vs玻璃稳定

05关厂提效：低效产能出清的利润释放

06华润案例：关停+智慧工厂，毛利率+1.4pct

07提价策略：喜力率先vs结构升级对冲

08毛利率变化趋势：2025年行业全景

09费用管控：精细化运营提升费效比

10行业利润+18%：成本红利与效率共振

112026年成本展望与盈利预测

12投资逻辑总结

01成本全景图：啤酒的成本结构解剖

成本结构要点

包材占比最高

51%，包括铝罐、玻璃瓶、瓦楞纸箱，是成本波动最大变量

大麦占比12%

中国大麦进口依赖度高，国际价格波动直接影响毛利率

成本弹性测算

吨成本每降低1%，行业利润弹性约3-5%

锁价机制

大麦年底采购一年一次，包材可月度/季度锁价，报表滞后1-2季度

02大麦成本：澳麦双反取消后的红利期

政策背景与影响

2023年8月

商务部取消澳大利亚大麦反倾销税和反补贴税（双反）

直接效果

中国进口大麦吨价保持同比双位数以上下滑

成本占比